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镍、不锈钢：空头预期正在逐步兑现

2023-07-03 16:44:01 正佳不锈钢

长期以来，市场对于镍及不锈钢都维持长空的看法，但是受多重因素扰动，镍及不锈钢的下跌通道总是难以顺利打开。不过，我们认为7月开始，利空镍及不锈钢的因素大概率将得到兑现。

首先是宏观方面，此前市场乐观预期美联储政策转向，这为镍价形成阶段性支撑，不过近期包括鲍威尔在内的联储官员接连放鹰，市场预期年内还有两次加息，这与此前市场判断出现较大分歧，预期差或对镍价形成明显施压。

国内方面，本月利率调降符合预期，对市场未形成长期利多，后市市场乐观预计国内将出台大规模刺激政策，但我们对此持谨慎态度，目前国内经济复苏趋缓的重要因素在于居民及企业信心低迷，而凯恩斯主义式的刺激既不符合我国稳字当头的发展模式，也难以解决目前宏观经济信心较差的根本矛盾，因此即便刺激政策超预期，除了情绪驱动外，市场表现或仍旧难以出现反转。

产业方面，一级镍新增产能不断释放，原生镍过剩将驱动镍价中枢下移。菲律宾雨季结束，镍矿发运回升，镍铁厂挺价松动，近期市场再现低价铁成交，这在成本端对不锈钢形成向下压力。

不锈钢方面，虽然本周社库仍维持去库，但是300系出现小幅累库，我们认为这对市场而言是一个重要信号，即市场信心已经进入低谷，商家让利出货心态较强，后市货源扰动或将减弱。

总的来说，我们在6月的月报中提示当时并非做空的最佳时机，而目前各项利空条件均已成熟，风险点在于电积镍投产进度、国内经济强劲复苏、钢厂减产以及突发事件扰动等方面。

转自：中信建投期货

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